Nvidia tire beaucoup d’argent des accords alimentés par le battage autour de l’IA. Elle dépense également une somme considérable pour des accords qui, à leur tour, alimentent ce même battage autour de l’IA. Mais les dirigeants de Nvidia veulent que vous ignoriez à quel point tout cela peut paraître circulaire, car les entreprises dans lesquelles ils investissent vont « devenir les plus grandes sociétés technologiques de l’histoire ».
Nvidia a tissé une toile complexe, et certains estiment dangereuse, de partenariats avec des laboratoires d’IA de pointe, dans laquelle le fabricant de puces évolue peu à peu d’un simple fournisseur d’infrastructures de l’IA vers l’un de ses plus grands financiers. Certains experts avertissent que ces accords valant des milliards, qui circulent sans cesse, font circuler l’argent autour du système, Nvidia injectant des fonds dans ces laboratoires d’IA de pointe qui, ensuite, est réorienté vers Nvidia pour l’achat de puces. Les dépendances financières pourraient fausser la demande, préviennent les critiques, et concentrer les risques, ce qui signifie que si l’un de ces accords échoue, cela pourrait déclencher un effet domino susceptible de fragiliser même l’économie américaine dans son ensemble.
Dans un exemple saisissant de l’un de ces accords, Nvidia a annoncé la semaine dernière qu’il aiderait à garantir jusqu’à 105 milliards de dollars pour financer un gigantesque centre de données dans l’Ohio, l’entité IA s’engageant à utiliser les puces Nvidia dans ce centre.
« Nous reconnaissons l’ampleur de ce soutien, et nous savons que certains qualifieront cela de financement circulaire. Nous le voyons différemment », a déclaré la directrice financière de Nvidia, Colette Kress, lors de l’appel sur les résultats du deuxième trimestre de l’entreprise, mercredi. « Nous pensons que ces investissements, mis en regard de la vigueur de leur demande, de l’activité qu’ils créent pour nous, de l’écosystème qu’ils bâtissent autour de la plateforme Nvidia et des rendements sur notre capital investi, seront excellents, et que notre risque est limité. »
Plus tôt ce mois-ci, Nvidia a également annoncé qu’elle réunissait quelques-uns des noms les plus influents de Wall Street pour investir 500 milliards de dollars dans la construction de l’infrastructure IA. Un élément clé de ces accords, toutefois, est qu’ils se fondent actuellement sur des mémorandums d’entente (MOUs), ce qui signifie qu’ils ne sont pas contraignants. Nvidia avait aussi annoncé l’an dernier un accord très spectaculaire mais non contraignant de 100 milliards de dollars avec OpenAI, qui avait initialement déclenché les craintes de financement circulaire, mais cet accord n’a finalement pas abouti.
Ceux qui ne partagent pas la vision de Nvidia soutiennent que l’industrie de l’IA est en plein dans une bulle qui gonfle, et que si l’une des entreprises que Nvidia a choisi de soutenir ne parvient pas à répondre aux attentes, cela pourrait entraîner un recul plus large avec des conséquences potentiellement désastreuses.
Kress a repoussé ces inquiétudes, affirmant que Nvidia n’est pas aussi exposée au risque qu’il pourrait sembler.
« La plateforme de calcul Nvidia est fongible et durable, et peut être redéployée pour soutenir d’autres clients », a déclaré la directrice financière.
Mais l’activité de l’entreprise est indéniablement mêlée et tributaire de la santé financière de ses principaux clients, les hyperscalers, dont certains ont connu une chute record de leur flux de trésorerie ce trimestre. Google, par exemple, a affiché son premier flux de trésorerie disponible négatif depuis son entrée en bourse en 2004, en grande partie en raison de ses dépenses massives liées à l’IA.
Five customers accounted for 70% of NVIDIA’s accounts receivables at the end of Q2 FY27, and for some customers it’s allowing payment terms anywhere from 3 months to a year.
Up from 56% a year ago. pic.twitter.com/BIibFuiUOi
— Ed Zitron (@edzitron) August 26, 2026
Alors que les investisseurs restent à attendre un autre trimestre pour savoir si les engagements financiers de Nvidia constituent une vision ou s’ils servent simplement à financer l’IA hype jusqu’à sa matérialisation, le fabricant n’affiche pour le moment aucun signe de ralentissement. Au cours du deuxième trimestre, Nvidia a enregistré un chiffre d’affaires de 96,2 milliards de dollars, et le directeur financier prévoit une augmentation des revenus de pas moins que 70 % pour le prochain exercice. Le PDG Jensen Huang a déclaré lors de l’appel que cette hausse aurait été bien plus élevée si les contraintes d’approvisionnement n’avaient pas existé.
